الصكوك احد اهم ادوات التمويل المتاحة
كثر الحديث فى الفترة الاخيرة عن ادوات التمويل الغير مصرفية ومن وجهه نظرى
ان الصكوك بكافة انواعها من الممكن ان تلعب دورا مهما كأحد ادوات التمويل وهذا ما شملته
التعديلات الاخيرة بقانون سوق رأس المال المصرى رقم 17 لسنة 2018 واللائحة التنفيذية فى
22/11/2018 ودعونا نلقى الضوء على الصكوك.
ماهى الصكوك:
هى اوراق مالية اسمية متساوية القيمة تصدر لمدة محددة تمثل كل منها حصة
شائعة فى ملكية اصول او مشروع او منافع وفقا لما تحدده نشرة الاكتتاب.
ما الفرق بين الصكوك والسندات والاسهم:
تتشابه الصكوك مع الاسهم فى ان كليهما يمثل حصة شائعة فى ملكية مشروع معين
اما الاختلاف بين الصكوك والاسهم يتمثل فى ان الصكوك لها مده معينة وليست مستمرة
بدوام الشركة او المشروع كما ان حامل السهم له عند التصفية نصيب من اصول الشركة
بعد تسديد الديون اما الصكوك فلها قيمة عند انتهاء مدتها بصرف النظر عن قيمة اصول
المصدر للصكوك ومديونياته .
مالك السهم شريك للشركة المصدرة اما حامل الصك فهو ممول للشركة المصدرة فالصك
ورقه مالية قليلة المخاطر عكس الاسهم فهى ورقه مالية ذات مخاطر عالية وتتشابه الصكوك مع
السندات فى ان كليهما يصدر بقيمة اسمية اما الفرق بينهما فيتمثل فى ان الصكوك قيمتها الاسمية
ليست مضمونة على المصدر وبالتالى فهى ليست دين على المصدر عكس السند فهو دين على
المصدر كما ان السند له فائدة ثابتة نسبة من القيمة الاسمية اما الصك فإن له ربح مصدره النشاط
كما ان الصكوك ليست دائمة دوام الشركة المصدرة كما هو الحال فى الاسهم.
انواع الصكوك: تتعدد انواع الصكوك فيوجد حوالى 14 نوع من الصكوك ولكن اكثرهم
شيوعا مايلى :
- صكوك التمويل مثل صكوك المرابحة وصكوك الاستصناع .
- صكوك الاجارة مثل صكوك ملكية الاصول القابلة للتأجير وصكوك ملكية صور المنافع
وصوك اجارة الخدمات.
- صكوك الاستثمار مثل صكوك المضاربة وصكوك المشاركة فى الربح وصكوك الوكالة
بالاستثمار.
- صكوك الصناديق والمحافظ الاستثمارية .
- صكوك المشاركة فى الانتاج مثل صكوك المفارسة وصكوك المزارعة .
اهمية الصكوك الاقتصادية فى هذا التوقيت
بعد ان تفاقم الدين العام لابد من البحث عن وسائل تمويلية لاتتحمل الدولة اعباء بل تساعد
على النمو الاقتصادى فالصكوك منتشرة فى جميع انحاء العالم حتى لندن تستخدمها فى تمويلات
فلم يعد النظام المالى الاسلامى حكرا على الدولة العربية و الاسلامية مثل ماليزيا واندونيسيا والبحرين
والسعودية بل امتد ليشمل دول اخرى مثل الهند وروسيا وبريطانيا كما اعلن وزير المالية البريطانى
جورج اسبورث .. وتشكل لندن وسوقها المالية مركز للمعاملات الاسلامية اذا يوفر اكثر من 20 بنك
منتجات مالية اسلامية ومنها الصكوك فقد ساهمت الصكوك فى تمويل انشاء قطارات ومشاريع الرى.
- بديل مهم لتوفير متطلبات السيولة
- تساعد الدولة فى الحد من عجز الموازنة من خلال التمويل للازم للمشروعات بدلا من اصدار
اذون وسندات .
- حل امثل لاستغلال فوائض السيولة فى البنوك الاسلامية .
لقد فرضت الصكوك تواجدها بالاسواق المالية سواء عربيا او عالميا فقد بلغت اصدرات الصكوك
عالميا 132 مليار $ فى عام 2018 وفقا للتقرير الصادر عن السوق المالية الاسلامية الدولية.
وتعد انجلترا من اكتر الدول الغربية اصدارا للصكوك تليها امريكا ثم المانيا
وعلى المستوى العالمى تعد ماليزيا من اكبر دول العالم اصدارا للصكوك فهى تستحوذ على مانسبته
48% من الصكوك المتداولة عالميا تليها السعودية ثم الامارات ثم اندونسيا وتتمثل ابرز اصدرارت الصكوك
الحكومية خلال 2019 اصدار الشركة السعودية للكهرباء صكوك بقيمة 4.5 مليار ريال سعودى لمدة 10
سنوات بمعدل عائد 4.25% .
ماهى اهم انواع الصيغ التى يمكن من خلالها اصدار الصكوك :
- صكوك المضاربة
- صكوك المرابحة
- صكوك المشاركة
- صكوك ادارة الخدمات
ودعونا ان نقول ان المرحلة الاولى من الاصلاح الاقتصادى مرت بسلام وها نحن امام
المرحلة الثانية والتى ستشهد اجراءات وحوافز مختلفة لتنشيط الاستثمار فبعد ان استطاعت مصر
خلال السنوات الاخيرة من تنفيذ بنيه تحتيه قوية وبنيه تشريعية كبيرة مع تحرير السياسة النقدية الى
حد كبير جاء الدور على تنشيط الحوافز لمزيد من الاستثمار مع تخفيض تكلفة التمويل عبر تنشيط
سوق المال والادوات المالية الغير مصرفية واهم منصات التمويل الجديدة هو تفعيل اليات اصدار
الصكوك لتعمل جنبا على جنب مع اصدارات الاذون والسندات لان الاقتصاد المصرى يعانى كغيره
من الاسواق الناشئة فى ظل الاعتماد بشكل اساسى على الاقتراض المصرفى .
وهذا ما يستدعى التركيز خلال المرحلة القادمة على وسائل وادوات التمويل الغير مصرفية وعلى
رأسها الصكوك .
ووفقا للتعديلات الاخيرة بقانون رأس المال رقم 17 لسنة 2018 تصدر الصكوك فى شكل مضاربة
او مرابحة او مشاركة او اجارة وتصدر من خلال شركة تصكيك تتلقى حصيلة الاكتتاب .
وفى ضوء مساعى سوق رأس المال لمواكبة التطورات العالمية وتنويع الادوات المالية يمكن للدولة
الاستفادة بالصكوك كأداه تمويلية هامة كما انها توائم استثمارات البنوك الاسلامية وشركات التأمين
التكافلى .
وفى المرحلة القادمة ان شاء الله سنتناول الشروط الواجب توافرها لاصدار الصكوك والجهات التى يحق
لها التمويل عبر اصدار الصكوك والاطراف المشاركة فى عملية التصكيك .
املين لمصرنا الحبيبة المزيد من التقدم والازدهار
نائب الرئيس التنفيذى وخبير اسواق المال
السيد بيومى بيومى
