التعليق الأسبوعي على الأسواق العالمية (للفترة من 1 الى 8 إبريل 2022)

فتحى السايح وايمان الواصلى

تحركات الأسواق في أسبوع
1 8 التغير إبريل إبريل (نقاط أساس)
السندات الأمريكية
5.62 19.60
31.98 28.58
11.79 14.75 14.90
9.40 11.07 13.99
0.00 0.00 0.00
1.50- 1.46- 0.68- 1.18
1.27%-
0.57%
1.53
1.56-
1.54-
1.14
2.516 2.756
2.705 2.720
0.042 0.522 0.702
1.459 1.523 1.747
0.50 0.00 0.75
1.09 124.34 1.30 99.80
4488.280 460.970 21.160
2.459 2.560
2.385 2.434
0.076- 0.374 0.553
1.365 1.412 1.607
0.50 0.00 0.75
1.10 122.52 1.31 98.63
4545.860 458.340 19.630
2 سنة 5 سنوات
10 سنوات 30 سنة
السندات الحكومية الأوروبية
2 سنة 5 سنوات 10 سنوات
السندات الحكومية البريطانية
2 سنة 5 سنوات 10 سنوات
الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي البنك المركزي الأوروبي بنك إنجلترا
يورو/ دولار أمريكي دولار أمريكي/ ين ياباني
جنيه إسترليني / دولار أمريكي مؤشر الدولار
ستاندرد أند بورز 500 S&P STOXX 600 مؤشر التذبذب VIX
الأسواق الناشئة
MSCI
خام البترول الذهب
المصدر: بلومبرج
أو ًل: الأسواق العالمية
كانت أبرز الأحداث هذا الأسبوع هي صدور محضري اجتماع شهر مارس لكل من مجلس الحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. كان أبرز ما في المحضر هي التفاصيل الخاصة بـالتشديد الكمي والتي أظهرت أن تقليص الميزانية العمومية قد يبدأ في شهر مايو. وبخلاف ذلك، جاء محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كما كان متوقعاً، ليؤكد على موقف بنك الحتياطي الفيدرالي الذي يتجه نحو تشديد السياسة النقدية، بينما يظهر ارتفا ًعامحتم ًلاللفائدةبمقدار50نقطةأساسفيبعضاجتماعات هذا العام. كان المستثمرون يقومون أي ًضا بتقييم تعليقات عدد من أعضاء مجلس الحتياطي الفيدرالي، حيث أكدوا على الحاجة إلى مسار أكثر تشديداً للسياسة النقدية خلال هذا العام بينما طمأن آخرون الأسواق بأن الحتياطي الفيدرالي سيكون حذراً في رفعه لسعر الفائدة، بما يضمن عدم تعرض معدلت النمو للخطر. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بينما ظل منحنى فارق العائد بين السندات أجل 30 عاما و5 أعوام مقلوبًا، وارتفع الدولر وأغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية على انخفاض. في هذه الأثناء، أظهر محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي مي ًلا نحو تشديد سياسته النقدية مع دفع العديد من الأعضاء لإنهاء برنامج شراء السندات بحلول يونيو، ثم يعقبه تشديد للسياسة النقدية، بينما حذر آخرون من حالة عدم اليقين التي سببتها الحرب. أما بالنسبة للحرب الروسية الأوكرانية، فقد اشتدت الهجمات الروسية في المنطقة الشرقية من أوكرانيا فيما واصلت الوليات المتحدة وحلفاؤها تشديد عقوباتهم على روسيا، حيث حظرت الوليات المتحدة واردات النفط وحظر التحاد الأوروبي واردات الفحم. وعلى الرغم من ذلك، تمكن النفط من الإغلاق منخف ًضا على خلفية الأخبار التي تفيد بأن وكالة الطاقة الدولية والوليات المتحدة ستزيدان من معدلت انتاج النفط
العالمية بمقدار 240 مليون برميل. تحركات الأسواق
سوق السندات:
خسرت سندات الخزانة الأمريكية عبر جميع اجال الستحقاق، وعلى الأخص سندات الخزانة طويلة الأجل، حيث تأثرت الأسواق بتعليقات العديد من مسئولي الحتياطي الفيدرالي بعد صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر مارس، والذي قدم مزي ًدا من التوضيح للمستثمرين
معدلت الفائدة الرئيسية (نقطة مئوية)
25 1 نسبة التغير مارس إبريل (%)
سعر الصرف
مؤشرات الأسهم
1145.848 1127.930
المواد الخام
102.78 1947.54
104.39 1925.68
وخفف من مخاوفهم بشأن تأثير مسار تشديد السياسة النقدية على معدلت النمو. أظهر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر مارس، والذي لم يقدم أي مفاجآت، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو تشديد السياسة النقدية، كما هو متوقع، ويتجه نحو رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع الواحد وتقليص الميزانية بحلول شهر مايو. أعقب صدور محضر الاجتماع تصريحات للعديد من المتحدثين الفيدراليين الذين ساعدوا في إعادة التأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ أية اجراءات ضرورية لكبح التضخم، حيث صرح رئيس بنك
التعليق الأسبوعي على الأسواق العالمية (للفترة من 1 الى 8 إبريل 2022)
الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس بولارد أنه يود أن يرى ارتفا ًعا بمقدار 50 نقطة أساس في كل اجتماع متب ٍق في هذا العام. في الوقت نفسه، طمأن صانعو السياسة الأسواق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن “يبالغ في التشديد” وأنهم لم يكونوا بعيدين جدًا عن الوصول إلى وضع محايد، مما زاد ثقة الأسواق في إمكانية الوصول الى مستوى ملائم وتقليل مخاوف السوق من احتمال حدوث ركود اقتصادي.
وفيما يتعلق بتحركات عوائد الخزانة الأسبوعية، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2019. وعلى مستوى الآجال القصيرة، ارتفعت عوائد السندات لأجل عامين بمقدار 5.6 نقطة أساس لتصل إلى 2.516%، بينما قفزت عوائد السندات لأجل 5 سنوات 19.60 نقطة أساس لتصبح 2.756%. وعلى مستوى الآجال الأطول 10 و 30 عا ًما، ارتفعت العوائد بمقدار 31.98 نقطة أساس و 28.58
نقطة أساس لتصل إلى 2.705% و 2.720% على التوالي.
3 2.5 2 1.5 1 0.5 0
عوائد سندات الخزانة الأمريكية
2y 5y
10y 30y
55 45 35 25 15
5 5- 15-
منحنى فارق العائد للسندات الأمريكية
انعكاس منحنى العائد
2s10s 5s30s
العملات:
ارتفع مؤشر الدولر بنسبة 1.18% ليسجل أكبر مكاسب أسبوعية له في شهر، ووصل إلى أعلى مستوى له في عامين تقري ًبا نتيجة لاحتمالات حدوث دورة تشديد قوية للسياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة الضغوط التضخمية. وبالعكس، انخفض اليورو بنسبة 1.50% على خلفية احتمالات فرض عقوبات قاسية على روسيا بسبب التجاوزات المزعومة في أوكرانيا. في هذه الأثناء، تراجع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.68% بفعل قوة الدولار. وهبط الين الياباني بنسبة 1.46% ليصل إلى 124.05 ين ياباني مقابل الدولار الأمريكي، وهو أضعف مستوى
التعليق الأسبوعي على الأسواق العالمية (للفترة من 1 الى 8 إبريل 2022)
08-Mar-22 09-Mar-22 10-Mar-22 11-Mar-22 12-Mar-22 13-Mar-22 14-Mar-22 15-Mar-22 16-Mar-22 17-Mar-22 18-Mar-22 19-Mar-22 20-Mar-22 21-Mar-22 22-Mar-22 23-Mar-22 24-Mar-22 25-Mar-22 26-Mar-22 27-Mar-22 28-Mar-22 29-Mar-22 30-Mar-22 31-Mar-22 01-Apr-22 02-Apr-22 03-Apr-22 04-Apr-22 05-Apr-22 06-Apr-22 07-Apr-22 08-Apr-22
)%(
له منذ ما يقرب من سبع سنوات، وذلك على خلفية اتساع التباعد بين السياسات النقدية لكل من الولايات المتحدة واليابان، خاصة بعد صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، والذي كشف عن تفاصيل خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي للتشديد النقدي، بينما يستمر برنامج شراء السندات لبنك اليابان. وتجدر الاشارة الى أن صندوق النقد الدولي خفض توقعات النمو الاقتصادي لليابان لعام 2022 من 3.3% إلى
%2.4 مشي ًرا إلى الحرب الجارية في أوكرانيا.
1.5% 1.0% 0.5% 0.0%
0.5%- 1.0%- 1.5%-
1.46%- 2.0%-
Japanese Yen
عملات العشر دول الكبار (نسبة التغير السبوعي)
0.51%-
Australian Dollar
0.40%-
Canadian Dollar
0.56%
Norwegian Krone
1.18%
US Dollar index
1.13%-
New Zealand Dollar
0.91%-
Swedish Krona
0.85%-
Swiss Franc
0.68%-
British Pound
الذهب
عملات الأسواق الناشئة
وعلى صعيد الأسواق الناشئة، خسر مؤشر مورجان ستانلي لعملات الأسواق الناشئة MSCI EM (-%0.36) للمرة الأولى في 4 أسابيع، حيث أنهى المؤشر الأسبوع منخف ًضا (بعد انخفاضه في الجلسات الأربع الأخيرة خلال الأسبوع) على خلفية قوة الدولار حيث قام المتداولون بتسعير عدة ارتفاعات لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد عدة تصريحات لمسئولين بمجلس الاحتياطي الفيدرالي والتي تميل نحو
تشديد السياسة النقدية، بالإضافة الى صدور محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
تراجعت غالبية عملات الأسواق الناشئة التي يتتبعها مؤشر بلومبيرج لعملات الأسواق الناشئة، حيث ارتفعت 5 عملات فقط من أصل 24 عملة هذا الأسبوع.
ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 1.135% لتستقر عند 1947.54 دولا ًرا للأونصة حيث تجاوز تأثير ارتفاع أسعار الذهب نتيجة لمخاوف المستثمرين بشأن تصاعد التوترات في الحرب الأوكرانية، التأثيرات المحتملة لتشديد السياسة النقدية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن الجدير بالذكر أن الذهب قلص بعض مكاسبه حيث ظهر ارتفاع عوائد سندات الخزانة والدولار القوى، أكثر جاذبية للباحثين عن استثمارات الملاذ الآمن.
عملات الأسواق الناشئة (نسبة التغير السبوعي)
كان الفورنت المجري (-4.25%) هو العملة الأسوأ أدا ًء على خلفية الإجراءات التأديبية الجديدة للاتحاد الأوروبي ضد المجر بسبب “ضعف الديمقراطية” بعد فوز حزب فيدسز الذي ينتمي إليه رئيس الوزراء “أوربان” بالانتخابات للمرة الرابعة على التوالي في وقت سابق من هذا الأسبوع. تجدر الإشارة إلى أن الإجراء الجديد يُعرف باسم “مشروطية سيادة القانون” وهي لائحة تسمح للمفوضية الأوروبية باتخاذ اجراءات، تشمل ايقاف دفع الأموال من ميزانية الاتحاد الأوروبي إلى الدول الأعضاء. علاوة على ذلك، أثرت العقوبات الأمريكية التي تم فرضها على روسيا على العملة المجرية. وكان البيزو التشيلي (-3.96%) ثاني أسوأ العملات أداء، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له في أسبوع بعد ورود بيانات التضخم لشهر مارس أعلى من المتوقع، وانخفاض أسعار
التعليق الأسبوعي على الأسواق العالمية (للفترة من 1 الى 8 إبريل 2022)
السلع الأساسية على نطاق واسع خلال الأسبوع الذي أثر بالسلب على الدولة المصدرة لتلك السلع الأساسية. سجل السول البيروفي انخفا ًضا بقياس أسبوعي (-2.05%) حتى بعد رفع البنك المركزي لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يوم الجمعة حيث اعتقد العديد من المستثمرين أن الصدمات الأخيرة للعرض تضغط على التضخم ليتجاوز النطاق المستهدف وبالتالي لا يزال البنك المركزي متراجعاً خلف المنحنى. علاوة على ذلك، فإن قرار الرئيس بيدرو كاستيلو بفرض حظر تجول في ليما (العاصمة وأكبر مدينة في بيرو) في وقت سابق من هذا الأسبوع أثر أي ًضا على العملة، على الرغم من أنه ألغى إجراءات الإغلاق سري ًعا خلال منتصف الأسبوع. من ناحية أخرى، كان الروبل الروسي (+
%6.25) هو الأفضل أداء، حيث حقق مكاسب بسبب الإجراءات والضوابط التي فرضتها الدولة لدعم الروبل.
أسواق الأسهم:
تراجعت معظم مؤشرات الأسهم العالمية خلال تداولت هذا الأسبوع بإستثناء مؤشر 600 STOXX الأوروبي، حيث قلصت المؤشرات الأمريكية الرئيسية بع ًضا من مكاسب شهر مارس مع توجه بنك الحتياطي الفيدرالي نحو تشديد السياسة النقدية بوتيرة أكثر قوة. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 S&P بنسبة 1.27% بعد سلسلة مكاسب دامت لثلاثة أسابيع على التوالي، حيث تراجعت أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والأسهم المرتبطة بالنمو. وفيما يتعلق بالقطاعات المدرجة في المؤشر، سجل قطاعا السلع الاستهلاكية الأساسية (+%2.73)، والرعاية الصحية (+3.44%) مكاسب قوية، بينما تكبدت قطاعات تكنولوجيا المعلومات (-4.03%)، وخدمات الاتصالات (- %2.72)، والسلع الاستهلاكية الكمالية (-3.28%) خسائر فادحة على مدار الأسبوع. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي Dow Jones بنسبة %0.28، مسجلاً بذلك خسائر للأسبوع الثاني على التوالي، كما انخفض مؤشر ناسداك المركب Nasdaq Composite بنسبة 3.86% بعد مكاسب دامت لثلاثة أسابيع على التوالي. جاء الانخفاض على خلفية خسائر أسهم شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة خلال الأسبوع، وسط ارتفاع في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما دفع بتراجع جميع القطاعات الثمانية الفرعية بنهاية الأسبوع. وفيما يتعلق بالقطاعات المدرجة في المؤشر، شهدت قطاعات النقل (-5.63%)، والخدمات المصرفية (-4.61%)، والحاسب الآلي (-4.60%) أكبر خسائر. وعلى نحو أكثر تفصي ًلا، هبط مؤشر + FANG بنسبة 5.19%. ارتفع مؤشر VIXلقياس تقلبات الأسواق بمقدار 1.53 نقطة ليصل إلى 21.16 نقطة، إلا أنه تمكن من الحفاظ على مستوى أدنى من متوسطه للعام الحالي البالغ 25.38 نقطة منذ بداية العام. وكان مؤشر 600 STOXX هو الوحيد الذي حقق مكاسب من بين المؤشرات الرئيسية على الرغم من مخاوف تشديد البنك المركزي الأوروبي للسياسة النقدية، وارتفاع معدلات
التضخم، بالإضافة إلى استمرار الحرب في أوكرانيا.
علاوة على ذلك، انخفضت مؤشرات الأسهم الأوروبية الإقليمية مثل مؤشر 250 FTSE بنسبة (-0.21%)، ومؤشر DAX الألماني بنسبة (-%1.13)، ومؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة (-1.37%)، ومؤشر 40 CAC الفرنسي بنسبة (-2.04%) خلال تداولات الأسبوع . تجدر الإشارة إلى أن مؤشر 40 CAC الفرنسي هبط بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالانتخابات الرئاسية، حيث تقلص الفارق بين الرئيس
إيمانويل ماكرون ومنافسته اليمينية المتشددة، السيدة مارين لوبان في سباق الانتخابات الرئاسية.
1.0%
0.0% 1.0%- 2.0%- 3.0%- 4.0%- 5.0%-
التغير الأسبوعي بمؤشرات الأسهم الرئيسية
1.27%-
S&P 500
0.28%-
Dow Jones
0.21%-
Britain’s FTSE 250
0.57%
STOXX 600
4.62%- RUSSELL
2000
3.86%-
Nasdaq Composite
2.04%-
France’s CAC 40
1.37%-
Italy’s FTSE MIB
1.13%-
German DAX
وبالانتقال إلى الأسواق الناشئة، انخفض مؤشر مورجان ستانلي للأسواق الناشئة MSCI EM لأول مرة في أربعة أسابيع، حيث أثر موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل إلى تشديد السياسة النقدية على أسواق الأسهم، إذ جاء تراجع المؤشر على الرغم من ارتفاع الأسهم الصينية (خاصة قطاع التكنولوجيا) في بداية الأسبوع بعد أن اتخذت بكين خطوة نحو تلبية متطلبات الإفصاح عن عمليات التدقيق ومراجعة حسابات
التعليق الأسبوعي على الأسواق العالمية (للفترة من 1 الى 8 إبريل 2022)
الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة. ومن الجدير بالذكر أنه تم استبعاد روسيا من مؤشر مورجان ستانلي للأسواق الناشئة MSCI EM، وتم إعادة توزيع حصتها بين البرازيل، وكوريا الجنوبية، والهند، وجنوب إفريقيا، والمملكة العربية السعودية.
0% 1%- 2%- 3%- 4%- 5%- 6%- 7%-
مؤشرات الأسهم بالأسواق الناشئة – نسبة التغير الأسبوعي
2%-
MSCI EM Index
1%-
Shangahai Composite Index
1%-
Hang Seng Index
6%-
MOEX Russia Index
4%-
MSCI EM LATAM Index
2%-
Hang Seng Tech
1%-
CSI 300 Index
البترول:
انخفضت أسعار النفط بنسبة 1.54% لتصل إلى 102.78 دولار للبرميل، وذلك بعد أن وافقت العديد من البلدان الأعضاء في الوكالة الدولية للطاقة بالإجماع على سحب 120 مليون برميل من مخزوناتها الطارئة، بما في ذلك 60 مليون برميل ساهمت بها الولايات المتحدة كجزء من خطتها الإجمالية للسحب من احتياطاتها الاستراتيجية، وذلك بالإضافة إلى 120 مليون برميل، والذي يُتوقع أن تسحبهم إدارة الرئيس بايدن بشكل مستقل، ليصل إجمالي إنتاج النفط إلى 240 مليون برميل في جميع أنحاء العالم. وعلاوة على ذلك، فإن المخاوف من الركود في الولايات المتحدة، و إعادة فرض قيود الإغلاق في الصين هددا الطلب على النفط، وليؤثروا أي ًضا على الأسعار. وفي الوقت نفسه، عوضت أسعار النفط بع ًضا من خسائرها السابقة، حيث ارتفعت بنسبة 2.18% يوم الجمعة بعد أن صوت الكونغرس الأمريكي بأغلبية وصلت نسبتها إلى (100 مقابل
صفر) لصالح حظر واردات النفط من روسيا.
$140
$120
$100
$80
$60
$40
$20
70% 102.78 60%
50% 40% 30%
20% 32.14% 10%
اسعار النفط
0%                         $0
Oil Price $/barrel
December Price $/barrel
YTD Change (RHS)